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以下为报告概要

2018-11-05 09:38:27

导语:高盛今天发表投资报告,维持腾讯股票中性(Neutral)评级,以及185港元的目标股价。

以下为报告概要:

业绩预测

腾讯将于3月16日公布2010年第四季度业绩。我们预计收入同比增长49%,净利润同比增长48%。我们的收入预期较分析师平均预期高出2%(可能源于游戏),而每股收益预期则与分析师平均预期持平(可能源于游戏授权费用)。我们相信,该股近几周的上涨是受到游戏业务强劲业绩预期的推动。我们预计,游戏收入环比增长5%,略高于2009年第四季度2%的环比增长,但承认这种预期的上行风险,原因是:(1)有几家中国游戏公司已经公布了类似或更快的环比增速(畅游、巨人、盛大游戏);(2)授权页游戏《七雄争霸》该季很受欢迎;(3)向腾讯提供《穿越火线》授权的Neowiz表示,该游戏在国际市场依旧增长。

可能变化

我们预计腾讯将公布2011年游戏管道的积极预期。相对于《农场》的流行,2010年第四季度的非游戏互联增值服务收入的同比增长形势严峻,但我们依旧认为有望环比增长6%。我们预计,在经历了2010年第三季度的疲软后,广告收入将略有加快。但由于竞争更为激%,但如果游戏收入超出我们的预期,利润率还将提升。

我们给予腾讯股票中性评级,并维持12个月185港元的目标股价,对应2011年的市盈率为27倍,预计2011至2014年的每股收益复合年增长率为23%。

风险

上行风险:新产品贡献;下行风险:游戏成熟。(书聿)

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